开云体育 收入近四成用来营销-开云官网登录入口 开云app官网入口
户外市集的蓝海红利抓续眩惑国民品牌入局，原土户外套饰企业的成本手脚也随之密集起来。本年4月，伯希和崇拜向港股发起冲刺，意欲成为中国高性能户外套饰第一股。5个月后，坦博尔也崇拜鞭策成本市集冲击推敲，成为年内第二家开动成本市集布局的原土户外套饰品牌。
10月8日，坦博尔崇拜向港交所递交招股评释书。从功绩来看，坦博尔连年营收增长亮眼，2022年至2024年从7.32亿元升至13.02亿元，2025年上半年营收6.58亿元，同比增幅达85%；但与之形成反差的是，净利润却呈波动态势，净利率抓续承压。与此同期，渠谈转型中的营销用度高企、存货激增等问题也激勉市集关注。
更受争议的是，该公司在IPO前夜向股东突击分成2.9亿元，其中超8成落入实控东谈主王氏眷属口袋，径直导致公司账上现款储备大幅缩减。其“分成后递表”的操作，也让这场成本征途自开动便自带话题性。
一边是大手笔分成，一边是列队冲击港股IPO，坦博尔这波“先甜后苦”的成本操作，港股市蚁集买单吗？南王人·湾财社记者就市集式样议题向坦博尔发去采访函，但端正发稿尚未获取恢复。
年入13亿元，但增收不增利
坦博尔1999年起步于山东潍坊，初期以分娩高性价比羽绒服为主，凭借亲民定位一步步深耕市集，成为朔方县城里众所周知的“国民羽绒服品牌”；2015年，公司曾登陆新三板开启成本化尝试，但不久后又选拔摘牌离场；2020年后，公司开动计策升级，开拓坦博尔灵敏科技园，整合研发、分娩、物流全产业链，并将品牌定位从“羽绒服行家”拓展为袒护滑雪、登山、徒步等全场景的“户外品性生计品牌”。
如今，这家曾以“老匹夫的实惠”著称的老牌羽绒厂，已变躯壳面溢价的专科户外品牌，并于2025年10月再次叩响成本市集大门，向港交所发起冲刺。
从招股书中不错看到，坦博尔在营收端的增长施展颇为特出。数据泄漏，2022年至2024年，公司营收区分达成7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，呈现稳步高潮趋势；2025年上半年，营收进一步增至6.58亿元，较上年同期大幅增长85%，这一增速在原土户外套饰品牌中处于前哨。
营收增长的背后，离不开公司居品体系的赞助。其居品涵盖顶尖户外、清除户外与城市轻户外三大系列，可得志滑雪、登山等专考场景及远足、通勤等城市集景需求，端正2025年6月30日，居品体系共包含687个SKU（库存防守单元）。据灼识权衡数据，以2024年零卖额计，坦博尔已成为中国第四大原土专科户外套饰品牌。
不外，与高增营收形成反差的是公司净利润的波动。2022年至2024年及2025年上半年，坦博尔净利润区分为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元、0.36亿元，其中2024年净利润同比下滑23%，净利率也从2022年的11.7%平缓降至2025年上半年的5.5%，盈利智商抓续承压。
收入近四成用来营销，线上渠谈收入占比过半
公司出现“增收不增利”情况的背后，或同高额的营销插足关系。南王人·湾财社记者注目到，为符合消耗市集变化，坦博尔连年积极鞭策渠谈转型，线上渠谈渐渐成为紧迫增长引擎。
招股书关通盘据泄漏，2022年至2024年，公司线上渠谈收入从2.26亿元增至6.26亿元，占总收入的比重也从30.9%普及至48.1%；2025年上半年，线上收入达3.47亿元，占比进一步升至52.7%，初度跳跃线下渠谈，象征着公司渠谈转型获取阶段性服从。当今，坦博尔主要依赖天猫、京东、唯品会等主流电商平台，以及抖音、快手、微信小形势等酬酢商务平台开展线上营销与销售，多平台布局有用助力了线上收入的增长。
可是，线上渠谈的快速扩展也带来了一系列问题，首当其冲的是营销用度的大幅加多。2024年，坦博尔销售及分销开支达到5.08亿元，占同期营收的比重高达39%，较2022年普及了近12个百分点。
更值得关注的是公司日益严峻的存货逆境。端正2025年6月30日，坦博尔存货账面价值达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元激增262%；仅两个月后，端正2025年8月末，存货范围进一步增至11.03亿元，增长势头未得到有用阻截。存货范围激增的同期，存货盘活服从也大幅下滑，存货盘活天数从2023年的242天升至2025年上半年的485天，意味着居品从入库到卖出平均需要一年半控制的时辰。
对比同业企业，2025年上半年安踏存货盘活天数为136天，李宁仅为61天，同为原土户外品牌的伯希和2024年盘活天数也仅213天，坦博尔近500天的盘活天数在服装行业处于较高水平，不仅占用开阔流动资金，还可能靠近存货减值风险，对公司合座运营形成较大压力。
IPO前突击分成引争议，实控东谈主眷属拿走超不详
除了功绩和运营层面的问题，坦博尔在IPO前夜的分成手脚也激勉了市集普通关注。据了解，坦博尔具有浓厚的眷属创业底色，公司由王勇萍创立，当今由其妃耦王丽莉额外子王润基通过抓股平台共同端正——王丽莉径直抓有公司25.33%股份，通过抓有上海蓝银55%股份（上海蓝银抓有坦博尔67.14%股份）、担任青州坦文普通合资东谈主（青州坦文抓有坦博尔4.17%股份），计算掌控公司约96.64%的投票权。
2025年上市前夜，坦博尔向全体股东突击分成2.9亿元，这一范围是2022年3500万元分成的8倍以上。按实控眷属抓股比例计较，王氏眷属或拿走超不详。
大额分成径直导致公司财务景色发生彰着变化，净财富从2024年末的7.41亿元降至2025年6月30日的4.87亿元；端正2025年6月30日，公司账上现款及现款等价物仅剩2601万元，同期银行借债增至2.18亿元，短期偿债压力显耀高潮。
这次赴港IPO，坦博尔推敲将召募资金用于技能研发、品牌开拓、全渠谈蚁集升级、居品出海及策略性并购等。不外，有投资者担忧，由于前期大额分成导致公司出现现款缺口，部分召募资金可能骨子用于缓解短期流动性，而非插足恒久计策布局，这也让公司的上市募资推敲靠近更多市集疑望。在功绩波动、存货高企、行业竞争加重及资金压力的多重影响下，坦博尔的港股上市之路仍需继承市集的进一步熟习。
采写：南王人·湾财社记者 孙阳开云体育
