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　　【导读】康曼德成本创举东说念主丁楹：作念私募就要为投资者提供信得过的情谊价值

　　30年前，北京工业大学自动放胆专科的一位学生，写代码作念了一个格局，卖了1万块钱，当年的1万块“不一般”。30年后，这位“IT男”已是又名训练丰富的投资宿将、康曼德成本的创举东说念主，他即是丁楹。固然作念的是主不雅选股投资，但写代码的配景一直“烙迹”在身，酿成了丁楹独到的量化赋能基本面的投资方式和策略。

　　1971年的丁楹是湖南东说念主，小时间随着父母到北京，在部队大院长大。康曼德的名字亦然英文“Commando”的音译，是突击队、特种部队的情理。在成长经历和30年工作生存中，丁楹的身上也有不少标签：特种兵投资、第一批公募基金司理、首位贬责百亿公募的股票型基金司理、基本面投资+量化赋能。他给我方的总结，第一是“价值投资”，第二是“系统化的价值投资”。

　　丁楹学的自动放胆专科，在其时访佛目下的东说念主工智能领域，看起来和金融投资关系不大。但在上大学的时间，因为写代码，用电脑玩“大财主”游戏中的买股票，这让他以为很故情理。1994年大学毕业就进入中国国际信赖公司（中信集团前身）的营业部，并讹诈我方所学的IT本事，将当年营业部职工每天手动打印交割单披发给客户的方式，改为通过小圭臬让客户自动打印，大大莳植成果。1995年中信证券成立，丁楹就到中信证券从事自营投资责任。

　　尔后，丁楹在1999年加盟其时中信证券发起竖立的“老十家”基金公司的长盛基金，成为首批公募基金司理。并在中信基金（后被中原基金覆没）任职期间，成为全行业首位掌管百亿鸿沟的股票型公募基金司理。2007年，在公募基金行业巅峰时期，丁楹大水勇退到香港少顷转战中信成本，之后追思掌舵中信建投证券自营部门。2013年，在新基金法改进后，私募行业步入正轨之际，丁楹出来创立我方的私募康曼德成本，康曼德成本在2014年景为首批50家备案的私募机构之一。

　　就在束缚演进完善价值投资系统的经过中，丁楹在我方的工作生存调养当中，也在束缚寻找新的领域。他说我方赶上了公募和私募行业的两波“红利”，在公募基金行业创立之初加入其中；在私募基金关连规定出台之际，他创办了我方的私募机构。

　　丁楹很意思意思学习。理工配景的他，为莳植表面和扩展身手以及作念好贬责责任，在参加责任后，他还在任取得了金融学和贬责学的学位，其中包括东北大学的贬责学博士、中欧商学院的EMBA学位，并学习了普遍关连课程。他还取得了社科院的货币银行学硕士学位，在长江商学院上过CEO班，参加过沃顿商学院培训班。他还会用Python、豆包等器具莳植成果。他说，通过精进金融系统表面，以圭臬化的方式高效抒发出来。

　　天然，丁楹推行上如故又名主不雅选股的价值投资者。但与传统意会的简便买入并恒久合手有不同，丁楹在这个基础上使用量化妙技，对交易时机、合手仓抒发方式、仓位和风险放胆束缚进行了优化。他说，作念钞票贬责要有筹商投资者的情谊，要有筹商回撤的放胆，这亦然康曼德成本的“价值为说念，量化为术”。

　　“因和洽局、因势而上、优化技巧”。丁楹每年进行普遍调研，他说可爱和企业雇主聊公司的计谋筹谋，“聊两三个小时，大略就知说念公司五到十年后会是什么样子”。他认为投资的第一步，是“因和洽局”，独一恒久看好的公司才会进入池子，然后是“因势而上”，即找到好的买入点，从而在往还上进行“优化技巧”。

　　丁楹认为，私募信得过的价值，即是给客户提供信得过的情谊价值。这亦然康曼德成本概括实力强的“特种兵投资”和系统化价值投资的体现，即要作念到高讲述、低回撤，幸免投资者在遭遇弘大回撤时感到懦弱。

　　康曼德成本的价值投资全体上偏向成长，聚焦在科技、耗尽和动力领域。丁楹认为，科技代表东说念主类的超越；耗尽是最终的需求、是相比恒久的；动力属于周期，万物齐周期。丁楹在前几年低位时也重仓过低估值高分成的运营商股票，并取得很好讲述；同期康曼德在2024年也引进了周期筹商的大咖，弥补传统周期板块短板。关于回撤放胆，一方面是依靠康曼德成本的量化信号；另一方面，从案例来看，丁楹宽阔会在股票相对低位进场，在高位时出来。

　　斟酌2025年，丁楹认为市麇集呈现结构性特征，演绎“金蛇狂舞”的行情，看好科技与医药的契机。丁楹说2025年的“金蛇”是两个“女神”，一个是标志贤慧的“雅典娜女神”，代表着AI等科技的贤慧；一个是标志健康的“海吉亚女神”，代表窘境回转特征的医药行业。

　　关于康曼德成本和我方的工作生存，丁楹也有着超恒久筹谋。他说制定了康曼德面向2050年的愿景，对准天下一流的钞票贬责机构，畴昔投资策略也会束缚演进。

　　近期，在康曼德成本位于深圳的办公室，中国基金报记者对丁楹进行了专访，以下为对话内容：

　　首批公募基金司理、首批备案私募

　　“吃螃蟹”赶上两波行业红利

　　中国基金报：能否先容下你的学习和责任经历？

　　丁楹：我是1994年从北京工业大学自动放胆专科毕业，其时学的是5年制的。自动放胆专科访佛目下的东说念主工智能AI，也需要写圭臬。上大学时，古道接了个格局，一台386的电脑，就交给我编圭臬。阿谁圭臬卖给其时的北京汽锅厂，卖了1万块。

　　因为其时玩电脑“大财主”游戏，我对内部买股票的次序很感兴致，是以毕业刚好有契机到中国国际信赖投资公司（中信）的营业部，就去了，其间还到上交所作念过“红马甲”。1995年中信证券成立，就到了中信证券的自营部门，成为该券商的首批投资司理。1997年参与中信证券筹建长盛基金。

　　1999年，“老十家”的长盛基金成立，我加盟长盛基金并成为了基金司理，亦然首批公募基金司理，其时贬责20亿元的资金；尔后到中信基金（后与中原基金覆没），在2004年刊行了中信经典成立搀杂基金，刊行鸿沟高达121亿元，我也成为首位贬责超百亿基金的公募基金司理。在公募时期，我就受到保障资金和大学基金会的招供。2007年，在公募基金岑岭时期，我到了香港的中信成本责任一年，2008年到中信建投证券厚爱自营业务，直到2013年出来创立私募康曼德成本。康曼德成本在2014年景为首批备案的50家私募之一。

　　不论是1999年加盟公募，如故2013年创立私募，我都赶上了两个行业创立的“红利”，都是看到行业兴起，想加入作念点事情。

　　中国基金报：看资历，你如故中欧商学院的硕士、东北大学的博士，什么时间读的呢？

　　丁楹：我是每轮牛市都在投资，给客户得益，每轮熊市都在念书。因为是理工科诞生，包括背面作念投资贬责责任，在金融和贬责学的系统表面学问方面还有所欠缺，也经共事保举，在过往工作生存中，读了不少书。

　　2008年去读了东北大学的贬责学博士，之前还读了社科院的货币银行学硕士。2010年想学学国外训戒，读了长江商学院的CEO班，课程许多在国外上，阿谁时间就“出海”了。然后班上许多同学跟我年事差未几大，都是企业家，就也想我方创业。尔后2013年新《基金法》改进明确了私募地位，就出来创立私募。从2002年到2004年，其时在长盛基金作念投资总监，为了更好地作念好贬责，就读了中欧商学院的EMBA。

　　系统化的价值投资

　　基本面厚爱好公司、量化寻找交易时机

　　中国基金报：康曼德成本的特质是“基本面+量化”，能否谈谈和一般价值投资有何分别？

　　丁楹：领先，咱们是价值投资；第二，咱们是系统化的价值投资。咱们照旧进入到大数据时期、东说念主工智能时期，应该把价值投资的颗粒度作念得更细，就像是特斯拉的电板，它是用算法把一节一节的电板构成。价值投资也不错通过多样投资器具和往还作念得更完善，取得更多收益，更好放胆回撤。

　　中国基金报：和巴菲特恒久重仓几个股票不相通？

　　丁楹：巴菲特是保障资金，咱们是作念钞票贬责，资金性质不相通，要有筹商客户对回撤的承受进程。算作私募，不仅要给客户创造逾额收益，更要放胆回撤，这亦然私募基金给客户创造信得过的情谊价值。否则回撤过大时，客户会感到懦弱。

　　中国基金报：那你们是通过量化的方式放胆回撤？

　　丁楹：咱们领会过基本面选出股票，这会波及公司的成长出息、现时估值等。宽阔会在相对合理或低估值时买入，这样往下的空间就没那么大；尔后在股票高涨波动中，领会过量化妙技寻找往还信号，放胆回撤波动。

　　量化不仅仅作念往还信号，在每天的合手仓风险放胆、莳植基本面筹商的成果方面都会使用。智能系统对莳植公司贬责也很有匡助。

　　中国基金报：能否谈谈“特种兵投资”的情理？

　　丁楹：所谓“特种兵投资”，即是要杀青像“007”那样，能够使用多样器具，会开汽车、摩托车、飞机，还会开潜艇，概括实力很强，完成高精尖的任务。投资中的高精尖任务，即是回撤低，收益高。

　　咱们公司有多样“有勇有谋”的“特种兵”。公司总司理刘奇伟，是我过去在长盛基金20多年的老共事，他善于长跑，中欧商学院戈壁挑战赛第十五届的冠军。量化团队的孙天宇，是北京市的击剑冠军。主不雅投资的投研总监叶翔，曾代表清华大学取得北京市高校的散打比赛冠军。我我方过去是北京工业大学的乒乓球校队的第二主力。

　　因和洽局，因势而上、优化技巧

　　聚焦科技、耗尽、动力

　　中国基金报：你们为什么选择聚焦科技、耗尽和动力？

　　丁楹：我相比看好这三大板块。领先，科技代表的是翻新，东说念主类的超越是需要科技的。耗尽是最终的终局需求，会相对相比闲适，会因为耗尽者的心思变化带来产物的变化，也会因为本事的超越带来耗尽的变化。全体而言，耗尽的赛说念一朝发掘出来，是相比恒久的，容易产生格外伟大的企业和大牛股，这个恒久就跟咱们的念念想相比匹配。另外，我也相比驯服周期，万物齐周期，动力是有周期特质的。

　　2024年，咱们从券商筹商所引进了有很强周期股筹商训戒的李俊松，畴昔将针对宏不雅、周期、商品领域进行筹商。咱们振作吸纳更多的东说念主才进入咱们的体系里。

　　中国基金报：你们推行上如故主不雅价值投资，你也经常去调研？

　　丁楹：关于传统的基金司理而言，通过从下到上的方式调研各个行业，这诟谇常灵验的，我亦然这样走过来的。我可爱跟企业的雇主碰头，我以为聊两到三个小时，大略就能了解这个公司畴昔5~10年会作念成什么样子。调研时，我并不太敬重数据，比如下个季度或者畴昔一年的事迹会何如样。事件和数据都是在这个计谋背面产生的。

　　股票本人是个长期期的东西，是以更应该暄和公司的计谋。短期的数据不错算作参考，但领先要有筹商的是，是否定同这个公司的“说念”。恒久而言，这个公司必须是相宜你的价值不雅的。咱们领先是因和洽局，尔后因势而上、优化技巧。

　　中国基金报：能否从基本面选股和量化择时角度，具体谈谈因和洽局、因势而上和优化技巧。

　　丁楹：咱们会对通盘入池的股票进行基本面评级和往还策略打分评级。基本面评级包括好赛说念龙头公司、好赛说念一般公司、一般赛说念龙头公司、一般赛说念一般公司等。基本面评级概括响应了关于已知信息的判断，如估值与订价等。

　　往还策略评级主要通过量化妙技，暄和市集的量价特征和结构本性、估值水平、舆情信息、机构合手仓等。体现了对未知信息的应酬，举例催化剂、预期变化等；会对股票分为重仓、合手有、卖出等评级。两类评级重迭，就大略不错判断对一只股票该若何操作。

　　咱们宽阔可爱成长速率快、盈利身手强、行业容量大、估值还相比合理或低估的个股，但这种既要又要还要的股票并不好找。

　　中国基金报：能否谈谈奏效的投资案例。

　　丁楹：咱们在一家手机公司的股票投资中赚了两波钱，一次是在该公司上市后股价大幅下落时，还有则是在2024年它造出并发布新车之际。这家公司在2017年上市之后，股价就一直跌。2020年，因为华为手机被好意思国制裁，这家手机厂商取得更大的市集份额。其时其股价和估值处于相对低位，咱们就买进去，尔后在一波高涨后出现轰动就卖出了。背面还有所高涨，但从控回撤角度有筹商其时就卖出了。

　　第二波是这家公司造车。2024年新车发布后，以为是个契机，就重仓买入这家公司的股票，尔后在上升趋势遇阻后卖出。

　　因而，从控回撤角度来看，即是要在一个相对低位买入，这样往下的空间相比低；然后有一波上升的趋势后要放胆仓位，并凭证量化信号实时卖出变现。

　　中国基金报：你的投资全体上如故偏成长股的价值投资？

　　丁楹：对，但传统行业在遭遇好的投资契机时咱们也会投。我在2021年年头也买过低估值高分成的电信运营商股票，其时因为外资卖出砸盘说合大跌，咱们那几天合手续买，基本买到了最低位，买成第一大重仓。其时估值很低廉，但环球都认为这类股票涨不动，但经过筹商发现政策对运营商愈加支撑，况且畴昔的过问会大幅下降，公司也作念了股权激发，畴昔值得看好。

　　2025年“金蛇狂舞”

　　看好科技与医药板块

　　中国基金报：斟酌2025年，你对成本市集有何意见？

　　丁楹：2025年，咱们认为市麇集呈现结构性特征、演绎“金蛇狂舞”的行情开云体育，要点暄和自主可控与新质出产力（如军工、卫星互联网、低空经济、AI产业链等）及具有窘境回转特征的医药行业。