文 | 侃见财经欧洲杯体育

光伏行业的逆境，还未回转。

行业的淘汰赛，曾经经拉开序幕，现在除了熬过行业周期的底部，剩下的等于我标的我方谐和，即告示减产，大家一致不卷了，让行业的供给下来，竣事一个全球供需的均衡。

现在，除了少数头部光伏企业还在硬扛，另外有一部分曾经经谐和，其中就包括千亿光伏巨头通威股份。

12 月 24 日，通威股份官宣了部分高纯晶硅技俩技改训练暨有序减产的公告。

通威股份暗示，"受西南地区冬季过问枯水期，电力价钱环比提高影响，谈判光伏产业总体行情执续处于底部转机阶段，公司旗下永祥股份将逐步安排下属的 4 家高纯晶硅坐蓐公司进行技改及训练责任，阶段性有序减产控产"。

当下，光伏行业曾经堕入了颠倒内卷的景色，当作行业龙头的通威股份主动选拔产线减产训练，无疑会对整个这个词行业产生庞大的影响。

华泰证券最新发布的研报中暗示，"硅料龙头带头减产开释积极信号，跟着 1 月初自律配额制或将落地，产业链价钱有望高潮；配额制落地与市集化出清有望驱动供需情势改善，产业链价钱和盈利才气有望建树。"而华鑫证券也发布了关联研报，暗示"现在大部分硅料坐蓐企业的开工率皆相对较低，陪同龙头从 12 月份起主动减产，看许多晶硅期货上市之后对硅料行业库存与产能出清带来的积极作用。"

不外，固然机构大皆看多，但从二级市集的响应来看，并不算太好。

卷不动了！

2020 年 9 月，咱们明确冷落了 2030 年"碳达峰"与 2060 年"碳中庸"的见解。

跟着"双碳"战略的出台，当作清洁动力代表的光伏迎来了高速增恒久，整个这个词产业链从 2020 年下半年运转集体爆发。

需求爆发式增长的同期，更进军的是整个这个词产业链也过问了"霸说念滋长"模式。自此，整个这个词产业链高下贱皆在荒诞膨胀产能，以求收拢此次千载难逢的机遇。据空幻足统计，死心 2023 年底，光伏各主要才略有用产能为硅料 252 万吨，硅片 1075GW，电板 1140GW，组件 1020GW，各才略产能在短短三年里竣事了大幅增长。

可是，产能的快速膨胀，却导致整个这个词产业链的供求相干从供不应求速即转向供过于求，最终，更是导致了行业的严重多余。

内卷之下无赢家，最终在狰狞的竞争之下，每一家光伏企业皆遭到了市集的"暴击"。

以身处产业链上游的多晶硅为例，死心 2023 年年底，全球多晶硅有用产能达到 225.6 万吨，其中中国多晶硅产能为 209.9 万吨，占全球总产能的 93.1%；而在需求端，2023 年多晶硅行业的总体需求量仅 105 万吨，其中中国需求量为 54.2 万吨，很明显，现在多晶硅的产能已严重多余。亦然受到了供需严重失衡的影响，夙昔两年多晶硅的价钱执续走低。据 Choice 数据显现，多晶硅料的价钱曾经从 2023 年年头的 190 元 / 千克下滑至 65 元 / 千克，降幅达到 65.78%。

当作多晶硅龙头，通威股份当然无法幸免行业产能多余带来的庞大冲击，本年以来，通威股份的事迹运转出现亏空。据财报显现，本年前三季度，通威股份累计亏空了 39.73 亿，而在旧年同期还盈利着 163 亿。从主贸易务来看，本年上半年通威股份光伏业务的毛利率跌至 6.03%，而旧年同期光伏业务的毛利率高达 41.09%。

大致是谈判到多晶硅价钱可能接续走低，通威股份最终选拔对履行"谐和"。12 月 24 日，通威股份发布了对于部分高纯晶硅技俩技改训练暨有序减产的公告。

在减产公告中，通威股份暗示"受西南地区冬季过问枯水期，电力价钱环比提高影响，谈判光伏产业总体行情执续处于底部转机阶段，公司旗下永祥股份将逐步安排下属的 4 家高纯晶硅坐蓐公司进行技改及训练责任，阶段性有序减产控产"。

据关联贵寓显现，永祥股份的高纯晶硅产能跳跃 90 万吨，勾通多年市集占有率位居全球第一。

接续"熬着"

对于产能严重多余的预期，通威股份其实亦然判辨的，而且也有此方面的料念念。

早在 2022 年，通威股份就将触手伸向了组件才略，但愿通过一体化来保险多晶硅和电板片的产销。当年 8 月，华润电力在关联网站上公示了第五批光伏项眼神伏组件开采汇集采购中标候选东说念主，第一中标候选东说念主为通威股份的全资子公司通威太阳能（合肥）有限公司，这是通威股份厚爱入局组件才略的信号。

按照行业发展步调，在行业扩容、时刻和工艺还在动态变化的阶段，企业倾向于一体化，朝上可用里面科罚取代外部交游竣事降本同期提高供应链安全性，向下销售我方的居品以取得更多利润，而那时光伏行业还处于高速发展阶段，从这小数来说，通威股份选拔往"一体化"标的走也并非没特意旨。

进军组件才略后，通威股份的组件产能速即膨胀。死心 2023 年 12 月，通威股份的组件产能约升至 63GW，而在 2021 年通威股份的组件产能不外 7.2GW。

可是，一体化模式并不是"解药"。在行业内卷、企业间大打价钱战的配景下，通威股份的成本上风越来越不昭彰，从 2024 年部分中标效果来看，通威股份中标单价高于全部新动力、晶科、环晟光伏等企业。莫得了成本上风，组件业务也就难合计继，终末通过一体化来保险多晶硅和电板片的产销也就无从谈起了。

从现在来看，通威股份靠近着产能和债务的双重压力。在产能方面，夙昔几年通威股份为了霸占市集份额大举膨胀，仅在 2023 年，通威股份先后告示在四川乐山市、成皆双流区、乐山峨眉山、乐山五通桥区以及鄂尔多斯市等地所有投资 645 亿元用于产能建设，其中仅鄂尔多斯一项就高达 280 亿元。

响应到财报数据上，死心本年三季度，通威股份的固定钞票为 847.1 亿，在建工程为 224.9 亿，所有 1072 亿；而在 2020 年时，通威股份的固定钞票为 298.3 亿，在建工程为 29.98 亿，所有 328.28 亿。不到四年时候，通威股份的"固定钞票 + 在建工程"就翻了跳跃 3 倍。

债务方面，死心本年三季度，通威股份的总欠债为 1366 亿元，钞票欠债率为 69.04%；而在 2020 年，这两项数据离别为 327.1 亿和 50.91%。

回到通威股份对产线减产训练的选拔上，固然这大致不错提振多晶硅的价钱，但对于靠近多重压力的通威股份而言，其明显并莫得那么多的时候恭候多晶硅价钱回升。

从股价来看欧洲杯体育，老本昭彰也莫得那么多的耐性，死心最新收盘，通威股份总市值为 1008 亿。据统计，仅在 12 月，通威股份的股价便下降了 18.43%，同期上证指数的收益率为 2.15%；跟最高点 64.1 元 / 股比拟，通威股份的股价更是缩水跳跃六成，市值缩水跳跃了 1800 亿元。